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最新消息：美国证券交易委员会(sec)昨(14)针对多家申请，允许加密货币交易所交易基金(etf)进行以太币(eth)质押(staking)以及实物(in-kind)申购与赎回的规则变更提案，sec决定推迟以争取更多时间进行评估，原定于四月中旬做出的多项决策，已被推迟至今年六月初。
影响范围
sec助理秘书sherry r.haywood在关于vaneck加密etf的文件中写道。这表明监管机构对于这些涉及加密货币衍生性金融商品的创新机制，仍抱持高度谨慎的态度。
“委员会认为，指定一个更长的期限来对拟议的规则变更采取行动是适当的，以便有足够的时间考虑该规则变更及其引发的问题。”
主要受影响的是，灰度grayscale旗下的两档以太币相关投资产品：grayscale以太坊信托etf(grayscale ethereum trust etf)和grayscale以太坊迷你信托etf(grayscale ethereum mini trust etf)。
今年2月14日纽约证券交易所arca(nyse arca)为这两档信托提交了规则变更申请，希望能允许它们将持有的以太币进行质押，借此为投资者赚取额外收益，原本先在4月17日就有结果，但现在被延后至6月1日。
芝加哥期权交易所bzx(cboebzx)提交的vaneck比特币信托(vaneck bitcoin trust,交易代码hodl)和vaneck以太坊信托(vaneck ethereum trust)变更也出现延迟，申请目标允许这两档etf采用「实物申购与赎回」机制，sec原先要在4月19日前做出决定，但延迟到了6月3日。
另外wisdomtree比特币基金(wisdom tree bitcoin fund)的实物申赎机制的决策，也被延迟到了6月3日。
质押与实物赎回为何关键？
「质押」是以太坊等采用权益证明(proof-of-stake,pos)核心功能，持有者可以将自己的代币锁定(质押)来获取验证区块，并获得相应的奖励，若以太币现货etf能加入质押功能，这意味者质押产生的收益能分配给投资者，带利息的etf对投资者非常具有吸引力。
但质押的引入也带来了更复杂的监管问题，例如质押收益的性质、险揭露以及etf结构等影响等，sec需要更长时间审慎评估。
「实物申购与赎回」则是etf市场常见的运作模式，尤其在美国比特币现货etf于今年初大量获准后，该机制的重要性被市场更加强调，相较于现况较多的现金申赎(cash create/redeem)，实物申赎允许aps直接用比特币或以太币换取etf份额，或将etf份额换回比特币或以太币。
这种模式通常被认为效率更高、交易更低，能减少追踪误差，更具有市场竞争蛋，但对于波动性较大的加密货币而言，实物交割的流程、托管风险以及对市场流动性的潜在影响，也是sec必须仔细考量的环节。
市场预期以太币利好落空
市场原先对加入质押功能的以太币现货etf高度期待，然而就算进入川普的时代，面对复杂的加密货币商品金融化，当局选择更谨慎面对不确定性。整体状况相较于今年一月批准多档比特币现货etf的情况，市场对于以太币现货etf带来行情的预期已明显降温。
主要原因可能在于以太币本身机制是否可能被归类为证券，以及pos机制带来的质押与监管的复杂性。
而从市场期待以太坊有质押功能的二月初至今，以太坊价格已经尽数砍半，当初的乐观可能参杂了不少市场对于现货etf冲击市场行情的存在，而近期的悲观也反应了这种期待的落空，若要指望回到2月的价格与行情，现货etf的质押与以太坊的改革可能是缺一不可。
而相对于不确定的监管，以太坊近期也在进行基金会改革，以及pectra升级，目前升级预定在5/7上线，有可能会再度延期，但综合来看以太坊可能要等到接近六月，或者等待总体经济的变化，才有可能出现大幅反弹的迹象。
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