我要评论euler finance 是以太坊上的一个无需许可的借贷和风险管理协议，目标是“长尾资产 + 机构级管控”。它采用模块化设计和可审计的治理，支持定制市场和多网络扩展。本文将梳理其技术架构（evk/evc）、eul 的分配和使用方式、治理和路线图，以及关键风险考量。
摘要：通过 evk/evc，euler 实现可组合抵押品；预言机评级和治理工具控制风险，形成可持续的无需许可的借贷生态系统。
项目概述
euler finance 旨在使更多资产在安全范围内可借可贷，为开发者提供组件化工具，并为用户提供透明的治理。与传统借贷产品相比，该协议将“市场创建-定价-清算-治理”分解为可插拔模块，从而实现更细粒度的风险参数和更快的新资产上市速度。
核心设计是什么？
euler finance 通过“无需许可的市场创建+风险分级参数+可升级治理”实现可扩展性。每个市场的利率曲线、抵押品因素、清算折扣等参数均独立配置，并通过链上治理持续调整。
它与传统贷款有何不同？
euler finance 使用uniswap v3 twap 作为主要定价来源，并引入了“预言机风险评级”工具，帮助用户评估操纵价格的成本。它还采用了更温和的清算和折扣曲线，以减少极端波动期间的连锁效应。
技术架构
在 v2 中，核心是“euler vault kit（evk）+ 以太坊 vault connector（evc）”。evk 允许团队创建自定义 vault；evc 允许 vault 之间进行互操作并可重复用作抵押品，从而跨策略构建“可组合抵押品”，以提高资本效率。
预言机与定价
euler finance 默认采用 30 分钟 uniswap v3 时间加权平均价 (twap)，并配有风险评级仪表盘。该方法估算了将时间加权平均价推高至足以实现套利的成本；低于阈值的市场被标记为高风险。据messari称，该协议使用参数化的清算折扣和“时间加权”机制（例如，利率和头寸加权）来处理异常情况，旨在减少一次性清算对深度的影响，并为抵押品持有人提供调整空间。
模块化组件：evk 和 evc
开发人员可以使用 evk 构建定制的利率模型和风险逻辑，然后利用 evc，使一个保险库中的资产可以作为其他保险库的抵押品，从而创建“可组合抵押品”。这使得欧拉的借贷关系更接近“货币乐高”。
代币经济学（eul）
euler 的原生治理代币是 eul，固定供应量为 27,182,818。根据官方披露，该代币将用于治理、费用流拍卖和用户奖励。其分配范围涵盖 dao/用户/生态系统、基金会、战略合作伙伴以及团队/贡献者，并通过治理提案进行持续调整。
供应与分配
eul 供应量固定。dao 国库中的一部分用于生态系统激励和协议自有流动性 (pol)。基金会主要支持 pol 和运营预算。战略合作伙伴和团队/顾问根据既定的归属计划解锁。示例数据（截至 2025 年 1 月 31 日）：dao 国库中约有 6,236,107 枚 eul 未支配；基金会已收到 1,000,000 枚用于生态系统计划；团队 + 贡献者约有 7,203,446 枚 eul，以线性或非线性方式归属。
公用事业与治理
eul 赋予用户对参数、资金支出和模块升级的投票权。fee flow 拍卖将协议费用转换为竞标资产。用户还可以通过奖励流赚取 eul，从而提升参与度。
排放与激励措施
早期阶段采用基于时代的投票分配和借款人激励；后来，治理将部分预算转向持续奖励和 pol 管理，以加强 euler finance 的长期可持续性。
生态系统与集成
该协议提供开发者文档、vault explorer 和 oracle dashboard；协议统计数据可在 defillama 等数据平台上查询，用于机构风险比较。治理门户和论坛发布提案，以提高透明度和参与度。做市商、机构贷款人和收益策略师可以创建市场并重复使用抵押品；对于日常用户，受支持网络上的前端聚合器可以直接接入 euler vault，以访问更广泛的可抵押资产。
进展与路线图
2024年，euler推出了独立的治理门户网站并进行了品牌重塑，强调“模块化defi”。2025年，社区讨论了治理数据可视化仪表盘，以改进代表投票和追踪功能。展望未来，euler将继续完善evk/evc、跨链功能和多网络部署。敬请关注预言机评级工具和时间加权平均价格（twap）参数是否根据市场情况进行调整、奖励和费用流变化的治理提案，以及随着部署规模的扩大，桥梁/风险的一致性。
风险与合规
coindesk报道称，euler 于 2023 年遭遇重大漏洞攻击，但大部分资金后来被归还，这促使其升级治理和风险披露。持续关注的事项包括：长尾资产的流动性枯竭风险、对预言机依赖导致的定价偏差、极端市场中的清算滑点以及区域准入限制。优先选择评级更高、流动性更强的抵押品；监控利率和清算门槛的治理变化；对于大额仓位，建议采用多源定价和更长的 twap 窗口，并配置警报和自动去杠杆功能。
常问问题
euler finance 支持无需许可的上市吗？
是的。任何人都可以在风险界限内创建市场，但必须评估预言机条件和参数，以评估上市后的风险。
eul 的核心功能是什么？
主要包括治理投票、费用流拍卖和用户奖励；未来的功能将遵循治理提案。
如果预言机被 操纵了怎么办？
延长时间加权平均价格窗口，提高价格变动所需的成本，并限制低评级市场的参数——这些都是欧拉常用的做法。
我该如何开始？
阅读开发者文档，在测试环境中验证保险库逻辑，然后部署到主网并寻求治理/社区共识。
euler finance 与聚合器有何关系？
聚合器可以直接连接到金库和 evc，将策略资本引导至最合适的市场，从而提高资本效率。
关键要点
euler finance 通过模块化借贷和风险分级扩展了长尾资产的借贷界限。
v2 引入 evk 和 evc，通过“可组合抵押品”来增强资本效率。
eul 负责治理、费用流拍卖和奖励，并通过治理调整分配。
主要风险集中在预言机依赖性和长尾流动性上；通过评级和参数控制来管理风险敞口。
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