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距离去中心化协议babylon主网上线已近一月，然而btcfi市场的反应却未如预期般热烈。究竟babylon的第一期质押过程中暴露了哪些问题？其可持续生息的逻辑是否成立？babylon的市场预期是否被高估了？以下是独立研究员haotian的深度分析。
babylon的创新与挑战
创新核心：自托管模式与安全共识服务
haotian表示，babylon的创新点在于采用自托管模式，让用户将btc资产以脚本契约的形式锁定在比特币主网，同时在多个btc layer2上输出「安全共识服务」，进而获得其他扩展链的收益。这种模式下，用户可以在自托管的情况下保持对btc的完全控制，而不需要第三方托管平台。
然而，目前这种创新仅在「自托管」部分成立。虽然babylon的加密算法架构确实让用户在持有btc的同时实现额外收益的可能性，但「安全共识转化为服务并产生收益」的后半部分，仍是一个未成熟的概念，需要满足多项先决条件。
三大先决条件：用户、流动性、服务需求
haotian认为要做到「安全共识转化为服务并产生收益」，需要满足三条件：
1.大量用户和验证节点：必须有大量用户及具备较大投票权的验证节点将btc质押在babylon协议内。
2.强大流动性和lst资产聚合：需要聚合大量lst资产并形成强大的流动性，以支撑生态系统的用户和总锁仓量(tvl)。
3.新生layer2 pos链的采购需求：需要大量新生pos链采购babylon的安全共识服务，并提供可持续的收益。
第一阶段质押暴露的问题
问题一：高昂的交易费损耗
haotian表示，babylon在第一期仅开放了1,000个btc的质押，属于实验性上线阶段，却已经暴露出高昂的交易费用问题。质押过程中的交易费用飙升，包括fomo效应、质押后的解锁及提现操作的手续费，极大增加了参与者的成本。以第一期质押为例，参与者需在限定时间内进行大量交易，导致矿工费用大幅上升。据了解，矿工费比例甚至超过5%。
问题二：wrapped版本btc的流动性风险
babylon协议并未直接提供1:1流通的wrapped版本btc，目前生态内的wrapped btc是由参与质押的节点提供。这些节点，如solv protocol、bedrock defi等，质押的原生btc和其聚合的wrapped版本btc流动性之间并非完全匹配，这意味着流动性风险依然存在，且需要靠各聚合平台的信誉保障来维持。
babylon的未来：共享安全如何实现可持续收益？
可持续收益的挑战与策略
babylon的「共享安全」服务是否能产生可持续的收益？haotian认为，仅依靠babylon的市场激励是不足的，还需其他力量来壮大pos链的需求池。当前，babylon在pos链中的安全服务尚未成熟，缺乏商品化的服务输出。市场对于babylon的期待集中于质押投票、聚合流动性等竞争，且主要通过扩大生态市场来共享收益，这种模式存在较大的不确定性。
对比案例：goat network的模块化安全共识
与babylon不同，goat network通过zk技术为layer2链提供模块化的组件服务，包括zkvm执行层、共享通信层和去中心化sequencer等。goat network不仅锁定用户btc并生成1:1的wrappedbtc，还通过去中心化挖矿和收益设计丰富了生息的可能性。这种模式为pos链提供了更稳固的技术安全共识，具有较好的可复制性。
市场预期：高估还是误解？
babylon的创新在于快速聚合btc市场的流动性并形成生态效应，核心在于其流动性资本的规模和效率。然而，要扩大pos链的规模效应并实现安全共识的商品化，仍需与zk技术和模块化服务相结合。babylon究竟是被高估还是被误解，仍有待市场进一步检验。
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