我要评论自诩为比特币发展公司的strategy(原名微策略microstrategy)日前宣布发行代码为strf永久优先股，再加上之前发行的strk可转换优先股和原本的上市股票mstr，未来在次级市场将可看到三种不同代码的strategy产品，专注于比特币研究的jesse myers为我们分析了strategy的全新比特币蓝图。
mstr、strk、strf完成strategy比特币蓝图
拥有超过八千名订阅用户的myers用下图清楚的展现出strategy的比特币蓝图。
mstr：代表比特币的股票
strk：可转换债券
strf：固定收益产品(即债券)
而最新推出的strf剑指高达300兆市值的债券市场。
strf剑指300兆市值的债券市场
传统的债券市场由2%的可转债和98%的一般债券所组成。strategy迄今已透过发行82亿美元的可转债集资，但通常可转债出售给专业投资者，且流动性较差，无法触及一般散户投资者。藉由strf的发行，可简化可转债的发行，让有证券户的一般投资者在二级市场可轻松进行买卖。
之前微策略创办人michael saylor在访谈中提及，300兆市值的债券市场他想要取其1%，即1兆美元的债券发行量。
strf的策略是什么？
strf享有10%的年股息，将按季支付，还有最高18%的复利股息，若当期股息未能支付，则未支付部分将累积成「复利股息」(compounded dividends)，借此吸引喜欢高配息的比特币投资者，也让固定收益投资经理人无法抗拒。
而其原理就是利用时间差，先发行strf取得资金买入比特币，随着比特币的上涨后卖出，来支付债券利息和本金，这也是瞄准了「法币购买力可能随时间下降，但比特币的价值会随时间上升」的前提下所做出的策略规划。
不过笔者对于此点有不同的看法，以michael saylor的永不卖出比特币论点，strategy用「以债养债」，也就是不断发行新债偿还旧债的可能性比较高。
strf后续观察重点
myers指出，后续要观察的重点为：
strf定价，会以100元发行?还是像strk折价发行？
首次公开募股的需求量？
下次b轮融资的时间和规模？
210亿计划何时达成？
笔者认为，由strf的发行，且发行价落在一百美元上下，可让投资者轻松以百元小额投资的想法的确是高明！但此产品是无到期日的，也就是无法保证在固定时刻能以一百元偿付本金，与传统债券仍有些许不同，但10%以上的收益率的确很香，提醒投资者在美股的配息需课征30%的税率，实际上的殖利率将下降到7%。
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